Vì sao MU có thể vung tiền hè này bất chấp nợ và cắt giảm?

Sau màn trình diễn tệ nhất trong nửa thế kỷ, không có châu Âu, nhân sự bị cắt giảm và chỉ năm tháng trước chủ sở hữu từng tuyên bố CLB sẽ “phá sản vào Giáng sinh” nếu không cắt giảm chi phí, người ta có thể dự đoán về một mùa hè chuyển nhượng yên ắng tại Old Trafford.

Chỉ có hai tân binh tới Old Trafford tính đến thời điểm này, nhưng Matheus Cunha và Bryan Mbeumo đã tiêu tốn tổng cộng 127,5 triệu bảng phí chuyển nhượng đảm bảo. Mặc dù đã chi lớn và không bán cầu thủ— dù Marcus Rashford đã được cho Barcelona mượn với điều khoản mua — tên tuổi Man United vẫn đều đặn xuất hiện trong các thương vụ lớn. Dù đang trải qua khủng hoảng gần đây, họ vẫn là một trong những CLB hàng đầu thế giới — ít nhất là ngoài sân cỏ.

Giờ đây họ đang tiến gần đến việc ký hợp đồng với Benjamin Sesko từ RB Leipzig. Như Cunha và Mbeumo trước đó, Sesko sẽ không đến rẻ. Sau khi Newcastle United gửi lời đề nghị cải thiện đến Leipzig vào thứ Hai, Manchester United đưa ra đề nghị đầu tiên vào thứ Ba: 75 triệu euro cộng thêm 10 triệu euro phụ phí, và quyết định thuộc về cầu thủ là đến Manchester.

Việc MU chi nhiều tiền như vậy mùa hè này có thể làm nhiều người thắc mắc. Ngoài chi phí nâng cấp hàng công, CLB đang cân nhắc thêm các phương án ở tuyến giữa — và khu vực thủ môn nữa, dù 'người gác đền' số một Onana được cho là sẽ ở lại. Đồng thời, dù có nhiều đồn đoán về việc bán cầu thủ, hiện tại chưa ai bị bán trong mùa hè này.

Tự nhiên câu hỏi đặt ra: làm sao Man United có thể hoạt động sôi nổi đến thế? Dù trong bối cảnh tài chính thắt chặt, Quỷ đỏ hoàn toàn có thể và vẫn tính đến việc chi thêm nhiều thương vụ lớn?

Chúng ta nói “nhiều” không chỉ vì Cunha và Mbeumo, mà còn vì những gì đã diễn ra trước đó. Thực tế, chính quá khứ đó khiến Ratcliffe thốt lên, vào tháng 3 vừa qua, rằng Man United vẫn còn nhiều khoản trả góp cho các thương vụ ký kết lâu rồi.

Cunha ký trước ngày 30/6 — kết thúc niên độ tài chính — nên toàn bộ phí 71,3 triệu bảng được ghi nhận vào báo cáo quý ba, thuộc năm tài chính 2024‑25. Cùng với 272,1 triệu bảng chi trong 9 tháng đến 31/3, tổng chi phí chiêu mộ cầu thủ của United mùa rồi lên đến 343,5 triệu bảng — con số cao thứ ba trong lịch sử bóng đá Anh.

Đây là khoản chi mùa cao nhất trong lịch sử United, nhưng cũng không bất ngờ. Họ đã chi trên 200 triệu bảng mỗi mùa ba năm qua, bán ít và thu lại rất ít. Số tiền thu về 66,3 triệu bảng mùa trước là mức thấp so với mức chi; United vẫn ghi nhận kỷ lục lỗ ròng 277 triệu bảng mùa vừa rồi.

Đánh giá khả năng chi tiêu hiện nay của CLB cần nhìn qua hai khía cạnh:

- Luật lợi nhuận và bền vững tài chính (PSR)

- Khả năng tiếp cận tiền mặt thực tế

Về mặt PSR, tình trạng của Man United không nghiêm trọng như trước tưởng tượng. The Athletic tiết lộ họ tính PSR dựa trên kết quả của Red Football Limited, loại trừ nhiều chi phí lớn ở cấp công ty PLC. Các con số thực mùa trước chưa rõ, nhưng ước tính United có thể lỗ 141 triệu bảng trong năm tài chính 2024‑25 mà không vi phạm PSR.

Nhờ doanh thu quảng cáo và tại sân ổn hơn, cùng giảm đáng kể lương, United vẫn chịu lỗ nhưng ở mức có thể kiểm soát trong giới hạn PSR 105 triệu bảng trong ba năm. Dù hy vọng lớn hơn ở Ngoại hạng Anh, United sẽ mất thu từ Champions League và chi tiêu vẫn cao khiến phí khấu hao cầu thủ gần đạt 200 triệu bảng mỗi năm.

Tuy vậy vẫn có tín hiệu giảm lỗ: Rashford sang Barcelona tiết kiệm lương 14 triệu bảng; United nhận hơn 20 triệu bảng phí đồng bán từ các giao dịch như người cũ của họ: Carreras, Elanga, Oyedele. Chưa kể 5 triệu bảng từ Chelsea vì Sancho không ký hợp đồng, dù số này có thể bị trừ lại nếu Sancho không bán được. Những khoản này giúp cải thiện lợi nhuận và dòng tiền. Và thực tế, điều này có tác dụng hơn là chỉ bàn về PSR – nó giúp United duy trì sự linh hoạt trong chi tiêu.

Việc dự đoán PSR của mùa 2025‑26 khó chính xác, nhưng nếu thiếu hụt tương tự 2022‑23 thì mức lỗ có thể nằm trong khung an toàn PSR. Vấn đề lớn nhất là nợ chuyển nhượng tích lũy. Nợ ròng đã tăng từ dưới 100 triệu bảng tháng 6/2021 lên 308,9 triệu bảng vào cuối tháng 3 vừa rồi. Hai bản hợp đồng của Cunha và Mbeumo cũng được chia trả theo thời hạn dài, giảm áp lực ngay lập tức nhưng vẫn khiến United nợ 175,5 triệu bảng trả trước mùa 2026. Một dấu hiệu họ cần thận trọng sử dụng tiền mặt.

Man United cũng đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng như Carrington Training Complex, thêm sức ép lên quỹ. Tính đến cuối tháng 3, dư quỹ tiền mặt còn 73,2 triệu bảng, sau khi nhận 238,5 triệu bảng vốn từ Ratcliffe. Dù cao so với nhiều CLB, dòng ra vẫn lớn. Họ từng có một số khoản tín dụng quay vòng (RCF) để hỗ trợ thanh khoản hàng ngày. Đáng chú ý, cuối tháng 4 họ đã trả trước 50 triệu bảng nợ RCF. Điều này mở thêm khoảng vay khả dụng. Ngày 28/4, họ đã dùng 160 triệu bảng trên tổng hạn mức 300 triệu bảng, tức có thể rút thêm 140 triệu bảng, dù sẽ phải chịu lãi suất cao hơn.

Hoạt động kể từ báo cáo quý ba chưa rõ và sẽ được minh bạch khi báo cáo tài chính 2024‑25 được công bố vào tháng 9. Ngày 10/7, một lệnh cầm cố mới được đăng ký tại Companies House – tài sản của United với Bank of America, tổ chức bảo đảm cho số RCF 300 triệu bảng. Cùng với đó là chính sách cắt giảm nhân sự từ Ratcliffe – dù còn nhỏ so với tiết kiệm lương cầu thủ, nhưng ảnh hưởng thực sự đến dòng tiền. United cũng dự báo EBITDA điều chỉnh cho năm 2024‑25 ở mức 180‑190 triệu bảng, tăng đáng kể so với 147,7 triệu mùa trước.

Như vậy, Man United vẫn có khả năng chi nếu muốn. Dòng tiền cần quản lý kỹ hơn trước, nhưng các biện pháp gần đây cộng thêm khả năng vay vẫn mở đường cho CLB. Tuy nhiên, nội bộ và bên ngoài đều kỳ vọng CLB sẽ bán bớt cầu thủ. Man United lâu nay có vấn đề trong việc bán và hiện tại nợ chuyển nhượng lớn là minh chứng họ cần cải thiện. Không còn thời điểm nào tốt hơn để làm điều đó.

Alejandro Garnacho và Antony là ứng viên rõ ràng có thể bán để thu tiền. Đồng thời, sự xuất hiện của Sesko có thể khiến Rasmus Hojlund rời đi chỉ sau hai năm của hợp đồng năm năm. Hojlund đến từ Atalanta ban đầu với 64 triệu bảng, sau phí đại lý và thuế chuyển nhượng Premier League còn giá trị ghi sổ 43 triệu bảng. United có thể chấp nhận mua lại vào khoảng 30 triệu bảng (mặc dù Hojlund muốn ở lại). Dù lỗ bảy con số về mặt PSR, nhưng họ có thể thu về số tiền quan trọng lúc này.